??

[[182857]]

文 / 中國保險監(jiān)督管理委員會

黨委委員、副主席 陳文輝

陳文輝

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級經(jīng)濟(jì)師。1993 年畢業(yè)于中國社會科學(xué)院研究生院并獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2002 年在哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院學(xué)習(xí)公共管理。著有十余本學(xué)術(shù)專著，在《人民日報》、《求是》、《中國金融》等權(quán)威報刊上發(fā)表上百篇論文。長期從事金融保險實務(wù)和監(jiān)管工作。曾先后任職于信托投資公司、期貨公司、保險公司并擔(dān)任高級職位。1998年中國保監(jiān)會成立后，先后擔(dān)任保監(jiān)會中介業(yè)務(wù)監(jiān)管部負(fù)責(zé)人、人身保險監(jiān)管部主任、主席助理、副主席等職。

2012 年以來，保監(jiān)會深入貫徹落實黨的十八大精神和“新國十條”要求，不斷深化保險業(yè)市場化改革，堅定信心，凝聚共識，統(tǒng)籌謀劃，協(xié)同推進(jìn)，歷時三年研制出了中國風(fēng)險導(dǎo)向的償付能力體系(簡稱償二代)。經(jīng)過一年的過渡期試運(yùn)行，保險業(yè)于2016 年正式實施償二代。

截至目前，償二代運(yùn)行良好，保險業(yè)償付能力充足穩(wěn)定，行業(yè)防范風(fēng)險能力顯著提升。償二代既是一種監(jiān)管約束，更是一種理念引導(dǎo)，有效地推動了保險公司樹立正確的發(fā)展理念，構(gòu)建科學(xué)的管理模式，促進(jìn)行業(yè)盡快實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級，提升內(nèi)在競爭力。

夯實保險姓“?！?，全面優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

近年來，保險行業(yè)保持快速發(fā)展態(tài)勢，但在業(yè)務(wù)規(guī)模增長的同時，部分保險公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出短期化、理財化、高成本化的特點，與保險業(yè)長期穩(wěn)健發(fā)展理念不符，不利于保險業(yè)發(fā)揮社會穩(wěn)定器的功能。在此背景下，償二代立足保險姓“?！?，引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，推動行業(yè)逐步由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為風(fēng)險和價值導(dǎo)向，由粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向精細(xì)化發(fā)展。

從制度設(shè)計看，償二代以風(fēng)險為導(dǎo)向，資本要求與風(fēng)險掛鉤，不同的保險產(chǎn)品和業(yè)務(wù)由于風(fēng)險不同，其資本要求也有所差異。償二代采用會計報表為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債計量原則，保單的未來利潤可以計入實際資本。因此，產(chǎn)品品質(zhì)高、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好的公司在償二代下償付能力改善明顯，反之，產(chǎn)品品質(zhì)低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差的公司償付能力壓力增大。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為保險公司資本增長的主要來源，內(nèi)生性增長對償付能力的貢獻(xiàn)大幅提升，有利于推動行業(yè)加快優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)型升級。

從實施效果看，一是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同的公司的償付能力在償二代下分化明顯。比如，傳統(tǒng)保障型保險產(chǎn)品內(nèi)涵價值高，未來利潤較多，對償付能力改善作用明顯。償二代過渡期內(nèi)，我們將壽險公司分成傳統(tǒng)險占比高的公司和傳統(tǒng)險占比低的公司進(jìn)行對比。結(jié)果顯示，前者的平均償付能力充足率由償一代的245% 提升至償二代的311%，而后者由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較差，其平均償付能力充足率由償一代的197% 降至償二代的180%。

二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好的公司償付能力改善效果明顯。償二代實施后，有些保險公司雖然業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長，但由于產(chǎn)品質(zhì)量高、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好，在沒有股東增資和發(fā)行次級債等外力影響的情況下，償付能力充足率能夠維持穩(wěn)定，甚至逐步提高，走上了良性發(fā)展的道路。

隨著償二代實施的逐步深入，保險公司越來越重視改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，壽險行業(yè)新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新單期繳業(yè)務(wù)和長期期繳業(yè)務(wù)增長較快。2016 年前三個季度，行業(yè)新單期繳保費3337 億元，同比增長達(dá)73.6% ;長期期繳業(yè)務(wù)(10 年期及以上新單期繳保費)累計1941 億元，同比增長54.4%，均高于行業(yè)保費51.5% 的平均增速。

科學(xué)計量投資風(fēng)險，深入優(yōu)化資產(chǎn)配置

與償一代相比，償二代對資產(chǎn)端的風(fēng)險覆蓋更加全面，風(fēng)險分類更加細(xì)化，且風(fēng)險越高的資產(chǎn)對資本的占用越多。保險公司的資產(chǎn)配置將顯著影響公司的償付能力，有利于引導(dǎo)保險公司改善投資策略，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

一是更加關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。償二代下，風(fēng)險較大的權(quán)益類資產(chǎn)的資本要求相對較高，而固定收益類資產(chǎn)的資本要求相對較低，比如，創(chuàng)業(yè)板股票的最低資本因子為48%，而金融債的最低資本因子普遍在5% 以下。因此，風(fēng)險較高的激進(jìn)型投資將大幅提升公司資本要求，而結(jié)構(gòu)合理的穩(wěn)健型投資有助于改善公司償付能力。目前，越來越多的保險公司逐步將償二代相關(guān)風(fēng)險指標(biāo)嵌入到資產(chǎn)配置和資金運(yùn)用過程中，運(yùn)用資本約束來引導(dǎo)公司理性投資，提升對資產(chǎn)端的管控和引導(dǎo)，實現(xiàn)資產(chǎn)配置的優(yōu)化，行業(yè)資產(chǎn)配置日趨穩(wěn)健。目前行業(yè)投資資產(chǎn)中，銀行存款占比18.8%，債券占比33.5%，股票和證券投資基金占比13.5%，長期股權(quán)投資占比8.2%，信托、基礎(chǔ)設(shè)施投資等占比26% ;存款主要集中在大中型銀行，債券主要是國債、金融債及AA 級以上企業(yè)債，基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)品基本都有銀行和大型國企擔(dān)保，藍(lán)籌股投資占股票投資的61%，整個行業(yè)的投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，資產(chǎn)質(zhì)量相對較高。

二是更加重視改進(jìn)資金運(yùn)用管理機(jī)制。償一代下，保險公司大多只關(guān)注資金運(yùn)用的絕對收益，而忽視了收益背后公司所承擔(dān)的風(fēng)險和資本成本。償二代下，公司需統(tǒng)籌考慮收益、資本、風(fēng)險的平衡，結(jié)合自身償付能力水平、收益需求、風(fēng)險偏好、技術(shù)力量等因素合理確定資產(chǎn)配置。目前，保險公司逐步改進(jìn)管理機(jī)制，將收益和資本、風(fēng)險匹配的考核機(jī)制內(nèi)化到公司的日常管理機(jī)制中，從原來考核收益絕對值轉(zhuǎn)為考核風(fēng)險調(diào)整后的收益和扣除資本成本后的收益，有利于引導(dǎo)公司穩(wěn)健投資，建立良性的投資文化。

三是更加重視資產(chǎn)配置的動態(tài)優(yōu)化調(diào)整。與償一代相比，償二代下影響償付能力的因素大幅增多，任何資產(chǎn)的風(fēng)險變動都可能影響公司的償付能力狀況。因此，隨著對償二代理解的逐步加深，保險公司越來越關(guān)注與資金運(yùn)用密切相關(guān)的市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險的管理，實時監(jiān)測資產(chǎn)端風(fēng)險變動情況，定期評估資金運(yùn)用對償付能力的影響，并開展相關(guān)壓力測試。通過這些手段來更及時的識別風(fēng)險變化，調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)配置，在確保資產(chǎn)安全性的前提下追求收益率和流動性的平衡。

強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，防范利差損風(fēng)險

資產(chǎn)負(fù)債不匹配導(dǎo)致的利率風(fēng)險是保險行業(yè)，尤其是壽險行業(yè)面臨的主要風(fēng)險，是指市場利率波動時，保險公司資產(chǎn)與負(fù)債可能會產(chǎn)生不同步、不同幅度的波動，從而使得凈資產(chǎn)遭受損失。我國保險業(yè)長期面臨資產(chǎn)負(fù)債不匹配的風(fēng)險。一直以來存在的“長錢短用”和近兩年出現(xiàn)的“短錢長用”矛盾相互交織，近期的低利率環(huán)境和“資產(chǎn)荒”則更加劇了資產(chǎn)負(fù)債錯配的風(fēng)險。償二代數(shù)據(jù)顯示，目前利率風(fēng)險占到我國壽險公司風(fēng)險的90%。

償一代對資產(chǎn)風(fēng)險采用認(rèn)可比例的方法，更多的考慮了信用風(fēng)險和價格波動風(fēng)險，對資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險沒有進(jìn)行清晰的考量，無法引導(dǎo)行業(yè)去關(guān)注和管理利率風(fēng)險。償二代對產(chǎn)險公司、壽險公司和再保險公司面臨的利率風(fēng)險分別進(jìn)行了精細(xì)的刻畫，設(shè)定資本要求，從而推動保險公司越來越重視資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，在管理機(jī)制和工具上都取得了明顯的進(jìn)步。

首先，資產(chǎn)負(fù)債緊密互動的管理機(jī)制日益完善。隨著償二代的實施，行業(yè)逐步提高了資產(chǎn)負(fù)債管理的意識和能力。有些保險公司開始強(qiáng)化資產(chǎn)端和負(fù)債端的互動溝通，產(chǎn)品開發(fā)部門在設(shè)計產(chǎn)品階段逐步加強(qiáng)與投資部門的互動溝通，并以投資端信息作為定價的重要依據(jù)，充分考慮對償付能力的影響，形成了良好的資產(chǎn)負(fù)債互動，避免了之前資產(chǎn)和負(fù)債兩端脫離，各自為政的情況。

同時，資產(chǎn)負(fù)債管理工具的運(yùn)用日益豐富。償二代為精細(xì)化資產(chǎn)負(fù)債管理提供了良好的契機(jī)和平臺。在負(fù)債端，公司可以通過保單數(shù)據(jù)、現(xiàn)金流分析、與資產(chǎn)模型聯(lián)動等方式改善管理;在資產(chǎn)端，則可通過經(jīng)濟(jì)情景、隨機(jī)模型等工具加強(qiáng)分析，并結(jié)合公司風(fēng)險偏好體系等進(jìn)行精細(xì)化管理。

聚焦全面風(fēng)險管理，提高行業(yè)競爭力

??

[[182858]]

保險業(yè)是管理風(fēng)險的行業(yè)，風(fēng)險管理能力是保險公司的核心競爭力。目前我國保險業(yè)仍處于發(fā)展初級階段，風(fēng)險管理意識相對薄弱，不同程度地存在著“重業(yè)務(wù)發(fā)展、輕風(fēng)險管理”的傾向。償二代作為一個全面風(fēng)險管理體系，將可監(jiān)管的和難以監(jiān)管的風(fēng)險，可資本化的和難以資本化的風(fēng)險全部納入監(jiān)管視野，為保險公司進(jìn)行全面風(fēng)險管理提供了框架和指引。尤其是第二支柱中的償付能力風(fēng)險管理能力要求與評估(SARMRA)，是針對包括我國在內(nèi)的新興市場特征而創(chuàng)立的監(jiān)管機(jī)制。與歐盟償付能力II 的“風(fēng)險管理和償付能力自評估(ORSA)”不同，SARMRA 創(chuàng)新性地建立了保險公司風(fēng)險管理能力與資本要求相掛鉤的激勵和約束機(jī)制，風(fēng)險管理能力強(qiáng)的公司最低資本將降低，最多可減少10% 的最低資本;風(fēng)險管理能力差的公司最低資本將提高，最多可增加40% 的最低資本，保險公司由此產(chǎn)生了提高風(fēng)險管理能力的強(qiáng)烈內(nèi)在動力。

經(jīng)過償二代過渡期的試評估和今年的SARMRA 全面評估，行業(yè)風(fēng)險管理意識和能力有了明顯提升。

一是風(fēng)險管理意識大幅提高。絕大多保險公司健全了風(fēng)險管理的組織架構(gòu)，設(shè)置了風(fēng)險管理委員會、首席風(fēng)險官，并設(shè)立了獨立的風(fēng)險管理部門專司風(fēng)險管理職責(zé)。同時，保險公司還將SARMRA評估結(jié)果嵌入內(nèi)部考核體系，與公司考核指標(biāo)掛鉤，督促管理層重視風(fēng)險管理工作。

二是風(fēng)險管理能力顯著增強(qiáng)。多數(shù)公司建立并完善了風(fēng)險偏好體系，明確了風(fēng)險偏好、容忍度和限額，并將其嵌入公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營管理中;在風(fēng)險管理工具方面，強(qiáng)化了全面預(yù)算管理、資產(chǎn)負(fù)債管理、壓力測試等傳統(tǒng)工具的運(yùn)用，并完善了保險風(fēng)險、市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險、戰(zhàn)略風(fēng)險、聲譽(yù)風(fēng)險、流動性風(fēng)險的管理制度;部分公司開始探索建立風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。

三是風(fēng)險管理人員隊伍逐步形成。在SARMRA 的推動下，保險公司積極引入專業(yè)的風(fēng)險管理人員，培養(yǎng)了一批人才隊伍，夯實了風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。另一方面，通過兩年的監(jiān)管評估工作，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也鍛煉出了一批專業(yè)素質(zhì)較強(qiáng)的風(fēng)險管理評估人才，與行業(yè)形成良好互動，共同促進(jìn)行業(yè)風(fēng)險管理能力的提高。

償二代雖已揚(yáng)帆起航，但仍任重道遠(yuǎn)。毋庸置疑，在償二代實施過程中，還存在一些問題和困難，例如，部分資本要求還需細(xì)化和完善，公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理能力仍待提高，等等，這些既需要監(jiān)管部門根據(jù)市場發(fā)展不斷調(diào)整完善償二代，也需要行業(yè)更深入地理解和貫徹償二代監(jiān)管理念，從而為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級保駕護(hù)航，維護(hù)保險業(yè)健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。