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文 / 中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)

黨委委員、副主席 陳文輝

陳文輝

經(jīng)濟(jì)學(xué)博士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。1993 年畢業(yè)于中國(guó)社會(huì)科學(xué)院研究生院并獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位。2002 年在哈佛大學(xué)肯尼迪政府學(xué)院學(xué)習(xí)公共管理。著有十余本學(xué)術(shù)專(zhuān)著，在《人民日?qǐng)?bào)》、《求是》、《中國(guó)金融》等權(quán)威報(bào)刊上發(fā)表上百篇論文。長(zhǎng)期從事金融保險(xiǎn)實(shí)務(wù)和監(jiān)管工作。曾先后任職于信托投資公司、期貨公司、保險(xiǎn)公司并擔(dān)任高級(jí)職位。1998年中國(guó)保監(jiān)會(huì)成立后，先后擔(dān)任保監(jiān)會(huì)中介業(yè)務(wù)監(jiān)管部負(fù)責(zé)人、人身保險(xiǎn)監(jiān)管部主任、主席助理、副主席等職。

2012 年以來(lái)，保監(jiān)會(huì)深入貫徹落實(shí)黨的十八大精神和“新國(guó)十條”要求，不斷深化保險(xiǎn)業(yè)市場(chǎng)化改革，堅(jiān)定信心，凝聚共識(shí)，統(tǒng)籌謀劃，協(xié)同推進(jìn)，歷時(shí)三年研制出了中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向的償付能力體系(簡(jiǎn)稱(chēng)償二代)。經(jīng)過(guò)一年的過(guò)渡期試運(yùn)行，保險(xiǎn)業(yè)于2016 年正式實(shí)施償二代。

截至目前，償二代運(yùn)行良好，保險(xiǎn)業(yè)償付能力充足穩(wěn)定，行業(yè)防范風(fēng)險(xiǎn)能力顯著提升。償二代既是一種監(jiān)管約束，更是一種理念引導(dǎo)，有效地推動(dòng)了保險(xiǎn)公司樹(shù)立正確的發(fā)展理念，構(gòu)建科學(xué)的管理模式，促進(jìn)行業(yè)盡快實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級(jí)，提升內(nèi)在競(jìng)爭(zhēng)力。

夯實(shí)保險(xiǎn)姓“?！?，全面優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)

近年來(lái)，保險(xiǎn)行業(yè)保持快速發(fā)展態(tài)勢(shì)，但在業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的同時(shí)，部分保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出短期化、理財(cái)化、高成本化的特點(diǎn)，與保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展理念不符，不利于保險(xiǎn)業(yè)發(fā)揮社會(huì)穩(wěn)定器的功能。在此背景下，償二代立足保險(xiǎn)姓“?！?，引導(dǎo)行業(yè)轉(zhuǎn)變發(fā)展理念，推動(dòng)行業(yè)逐步由規(guī)模導(dǎo)向轉(zhuǎn)為風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值導(dǎo)向，由粗放式發(fā)展轉(zhuǎn)向精細(xì)化發(fā)展。

從制度設(shè)計(jì)看，償二代以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向，資本要求與風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，不同的保險(xiǎn)產(chǎn)品和業(yè)務(wù)由于風(fēng)險(xiǎn)不同，其資本要求也有所差異。償二代采用會(huì)計(jì)報(bào)表為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債計(jì)量原則，保單的未來(lái)利潤(rùn)可以計(jì)入實(shí)際資本。因此，產(chǎn)品品質(zhì)高、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好的公司在償二代下償付能力改善明顯，反之，產(chǎn)品品質(zhì)低、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)差的公司償付能力壓力增大。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化成為保險(xiǎn)公司資本增長(zhǎng)的主要來(lái)源，內(nèi)生性增長(zhǎng)對(duì)償付能力的貢獻(xiàn)大幅提升，有利于推動(dòng)行業(yè)加快優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)型升級(jí)。

從實(shí)施效果看，一是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不同的公司的償付能力在償二代下分化明顯。比如，傳統(tǒng)保障型保險(xiǎn)產(chǎn)品內(nèi)涵價(jià)值高，未來(lái)利潤(rùn)較多，對(duì)償付能力改善作用明顯。償二代過(guò)渡期內(nèi)，我們將壽險(xiǎn)公司分成傳統(tǒng)險(xiǎn)占比高的公司和傳統(tǒng)險(xiǎn)占比低的公司進(jìn)行對(duì)比。結(jié)果顯示，前者的平均償付能力充足率由償一代的245% 提升至償二代的311%，而后者由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)較差，其平均償付能力充足率由償一代的197% 降至償二代的180%。

二是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好的公司償付能力改善效果明顯。償二代實(shí)施后，有些保險(xiǎn)公司雖然業(yè)務(wù)規(guī)模快速增長(zhǎng)，但由于產(chǎn)品質(zhì)量高、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)好，在沒(méi)有股東增資和發(fā)行次級(jí)債等外力影響的情況下，償付能力充足率能夠維持穩(wěn)定，甚至逐步提高，走上了良性發(fā)展的道路。

隨著償二代實(shí)施的逐步深入，保險(xiǎn)公司越來(lái)越重視改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，壽險(xiǎn)行業(yè)新業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新單期繳業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期期繳業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快。2016 年前三個(gè)季度，行業(yè)新單期繳保費(fèi)3337 億元，同比增長(zhǎng)達(dá)73.6% ;長(zhǎng)期期繳業(yè)務(wù)(10 年期及以上新單期繳保費(fèi))累計(jì)1941 億元，同比增長(zhǎng)54.4%，均高于行業(yè)保費(fèi)51.5% 的平均增速。

科學(xué)計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)，深入優(yōu)化資產(chǎn)配置

與償一代相比，償二代對(duì)資產(chǎn)端的風(fēng)險(xiǎn)覆蓋更加全面，風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)更加細(xì)化，且風(fēng)險(xiǎn)越高的資產(chǎn)對(duì)資本的占用越多。保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)配置將顯著影響公司的償付能力，有利于引導(dǎo)保險(xiǎn)公司改善投資策略，優(yōu)化資產(chǎn)配置。

一是更加關(guān)注資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和質(zhì)量。償二代下，風(fēng)險(xiǎn)較大的權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的資本要求相對(duì)較高，而固定收益類(lèi)資產(chǎn)的資本要求相對(duì)較低，比如，創(chuàng)業(yè)板股票的最低資本因子為48%，而金融債的最低資本因子普遍在5% 以下。因此，風(fēng)險(xiǎn)較高的激進(jìn)型投資將大幅提升公司資本要求，而結(jié)構(gòu)合理的穩(wěn)健型投資有助于改善公司償付能力。目前，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司逐步將償二代相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)嵌入到資產(chǎn)配置和資金運(yùn)用過(guò)程中，運(yùn)用資本約束來(lái)引導(dǎo)公司理性投資，提升對(duì)資產(chǎn)端的管控和引導(dǎo)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的優(yōu)化，行業(yè)資產(chǎn)配置日趨穩(wěn)健。目前行業(yè)投資資產(chǎn)中，銀行存款占比18.8%，債券占比33.5%，股票和證券投資基金占比13.5%，長(zhǎng)期股權(quán)投資占比8.2%，信托、基礎(chǔ)設(shè)施投資等占比26% ;存款主要集中在大中型銀行，債券主要是國(guó)債、金融債及AA 級(jí)以上企業(yè)債，基礎(chǔ)設(shè)施等產(chǎn)品基本都有銀行和大型國(guó)企擔(dān)保，藍(lán)籌股投資占股票投資的61%，整個(gè)行業(yè)的投資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)比較合理，資產(chǎn)質(zhì)量相對(duì)較高。

二是更加重視改進(jìn)資金運(yùn)用管理機(jī)制。償一代下，保險(xiǎn)公司大多只關(guān)注資金運(yùn)用的絕對(duì)收益，而忽視了收益背后公司所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和資本成本。償二代下，公司需統(tǒng)籌考慮收益、資本、風(fēng)險(xiǎn)的平衡，結(jié)合自身償付能力水平、收益需求、風(fēng)險(xiǎn)偏好、技術(shù)力量等因素合理確定資產(chǎn)配置。目前，保險(xiǎn)公司逐步改進(jìn)管理機(jī)制，將收益和資本、風(fēng)險(xiǎn)匹配的考核機(jī)制內(nèi)化到公司的日常管理機(jī)制中，從原來(lái)考核收益絕對(duì)值轉(zhuǎn)為考核風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益和扣除資本成本后的收益，有利于引導(dǎo)公司穩(wěn)健投資，建立良性的投資文化。

三是更加重視資產(chǎn)配置的動(dòng)態(tài)優(yōu)化調(diào)整。與償一代相比，償二代下影響償付能力的因素大幅增多，任何資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)都可能影響公司的償付能力狀況。因此，隨著對(duì)償二代理解的逐步加深，保險(xiǎn)公司越來(lái)越關(guān)注與資金運(yùn)用密切相關(guān)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理，實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)情況，定期評(píng)估資金運(yùn)用對(duì)償付能力的影響，并開(kāi)展相關(guān)壓力測(cè)試。通過(guò)這些手段來(lái)更及時(shí)的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)變化，調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)配置，在確保資產(chǎn)安全性的前提下追求收益率和流動(dòng)性的平衡。

強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，防范利差損風(fēng)險(xiǎn)

資產(chǎn)負(fù)債不匹配導(dǎo)致的利率風(fēng)險(xiǎn)是保險(xiǎn)行業(yè)，尤其是壽險(xiǎn)行業(yè)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，是指市場(chǎng)利率波動(dòng)時(shí)，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)與負(fù)債可能會(huì)產(chǎn)生不同步、不同幅度的波動(dòng)，從而使得凈資產(chǎn)遭受損失。我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)期面臨資產(chǎn)負(fù)債不匹配的風(fēng)險(xiǎn)。一直以來(lái)存在的“長(zhǎng)錢(qián)短用”和近兩年出現(xiàn)的“短錢(qián)長(zhǎng)用”矛盾相互交織，近期的低利率環(huán)境和“資產(chǎn)荒”則更加劇了資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配的風(fēng)險(xiǎn)。償二代數(shù)據(jù)顯示，目前利率風(fēng)險(xiǎn)占到我國(guó)壽險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)的90%。

償一代對(duì)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)采用認(rèn)可比例的方法，更多的考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有進(jìn)行清晰的考量，無(wú)法引導(dǎo)行業(yè)去關(guān)注和管理利率風(fēng)險(xiǎn)。償二代對(duì)產(chǎn)險(xiǎn)公司、壽險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)分別進(jìn)行了精細(xì)的刻畫(huà)，設(shè)定資本要求，從而推動(dòng)保險(xiǎn)公司越來(lái)越重視資產(chǎn)負(fù)債匹配管理，在管理機(jī)制和工具上都取得了明顯的進(jìn)步。

首先，資產(chǎn)負(fù)債緊密互動(dòng)的管理機(jī)制日益完善。隨著償二代的實(shí)施，行業(yè)逐步提高了資產(chǎn)負(fù)債管理的意識(shí)和能力。有些保險(xiǎn)公司開(kāi)始強(qiáng)化資產(chǎn)端和負(fù)債端的互動(dòng)溝通，產(chǎn)品開(kāi)發(fā)部門(mén)在設(shè)計(jì)產(chǎn)品階段逐步加強(qiáng)與投資部門(mén)的互動(dòng)溝通，并以投資端信息作為定價(jià)的重要依據(jù)，充分考慮對(duì)償付能力的影響，形成了良好的資產(chǎn)負(fù)債互動(dòng)，避免了之前資產(chǎn)和負(fù)債兩端脫離，各自為政的情況。

同時(shí)，資產(chǎn)負(fù)債管理工具的運(yùn)用日益豐富。償二代為精細(xì)化資產(chǎn)負(fù)債管理提供了良好的契機(jī)和平臺(tái)。在負(fù)債端，公司可以通過(guò)保單數(shù)據(jù)、現(xiàn)金流分析、與資產(chǎn)模型聯(lián)動(dòng)等方式改善管理;在資產(chǎn)端，則可通過(guò)經(jīng)濟(jì)情景、隨機(jī)模型等工具加強(qiáng)分析，并結(jié)合公司風(fēng)險(xiǎn)偏好體系等進(jìn)行精細(xì)化管理。

聚焦全面風(fēng)險(xiǎn)管理，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

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保險(xiǎn)業(yè)是管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)管理能力是保險(xiǎn)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。目前我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)仍處于發(fā)展初級(jí)階段，風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)相對(duì)薄弱，不同程度地存在著“重業(yè)務(wù)發(fā)展、輕風(fēng)險(xiǎn)管理”的傾向。償二代作為一個(gè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將可監(jiān)管的和難以監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)，可資本化的和難以資本化的風(fēng)險(xiǎn)全部納入監(jiān)管視野，為保險(xiǎn)公司進(jìn)行全面風(fēng)險(xiǎn)管理提供了框架和指引。尤其是第二支柱中的償付能力風(fēng)險(xiǎn)管理能力要求與評(píng)估(SARMRA)，是針對(duì)包括我國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)特征而創(chuàng)立的監(jiān)管機(jī)制。與歐盟償付能力II 的“風(fēng)險(xiǎn)管理和償付能力自評(píng)估(ORSA)”不同，SARMRA 創(chuàng)新性地建立了保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理能力與資本要求相掛鉤的激勵(lì)和約束機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)管理能力強(qiáng)的公司最低資本將降低，最多可減少10% 的最低資本;風(fēng)險(xiǎn)管理能力差的公司最低資本將提高，最多可增加40% 的最低資本，保險(xiǎn)公司由此產(chǎn)生了提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力的強(qiáng)烈內(nèi)在動(dòng)力。

經(jīng)過(guò)償二代過(guò)渡期的試評(píng)估和今年的SARMRA 全面評(píng)估，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和能力有了明顯提升。

一是風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)大幅提高。絕大多保險(xiǎn)公司健全了風(fēng)險(xiǎn)管理的組織架構(gòu)，設(shè)置了風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)、首席風(fēng)險(xiǎn)官，并設(shè)立了獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)專(zhuān)司風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)。同時(shí)，保險(xiǎn)公司還將SARMRA評(píng)估結(jié)果嵌入內(nèi)部考核體系，與公司考核指標(biāo)掛鉤，督促管理層重視風(fēng)險(xiǎn)管理工作。

二是風(fēng)險(xiǎn)管理能力顯著增強(qiáng)。多數(shù)公司建立并完善了風(fēng)險(xiǎn)偏好體系，明確了風(fēng)險(xiǎn)偏好、容忍度和限額，并將其嵌入公司的戰(zhàn)略和經(jīng)營(yíng)管理中;在風(fēng)險(xiǎn)管理工具方面，強(qiáng)化了全面預(yù)算管理、資產(chǎn)負(fù)債管理、壓力測(cè)試等傳統(tǒng)工具的運(yùn)用，并完善了保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的管理制度;部分公司開(kāi)始探索建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)。

三是風(fēng)險(xiǎn)管理人員隊(duì)伍逐步形成。在SARMRA 的推動(dòng)下，保險(xiǎn)公司積極引入專(zhuān)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理人員，培養(yǎng)了一批人才隊(duì)伍，夯實(shí)了風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。另一方面，通過(guò)兩年的監(jiān)管評(píng)估工作，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也鍛煉出了一批專(zhuān)業(yè)素質(zhì)較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理評(píng)估人才，與行業(yè)形成良好互動(dòng)，共同促進(jìn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力的提高。

償二代雖已揚(yáng)帆起航，但仍任重道遠(yuǎn)。毋庸置疑，在償二代實(shí)施過(guò)程中，還存在一些問(wèn)題和困難，例如，部分資本要求還需細(xì)化和完善，公司資產(chǎn)負(fù)債匹配管理能力仍待提高，等等，這些既需要監(jiān)管部門(mén)根據(jù)市場(chǎng)發(fā)展不斷調(diào)整完善償二代，也需要行業(yè)更深入地理解和貫徹償二代監(jiān)管理念，從而為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)保駕護(hù)航，維護(hù)保險(xiǎn)業(yè)健康、穩(wěn)定、可持續(xù)發(fā)展。